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红周刊 记者 | 王飞 见习记者 | 李向磊

8月20日,一纸白酒市场秩序羁系座谈会通知风行一时,白酒板块随即以整体“深蹲”回应。其中,“股王”贵州茅台(600519,股吧)跌破1600元/股关口,总市值也跌破2万亿。其中,外资成为当日白酒板块出逃的主力,或与担忧白酒行业后续遭遇“组合拳”羁系有关。

但据领会座谈会内容的人士向《红周刊(博客,微博)》记者示意,座谈会只是每隔一段时间就有的例会,本意并不是在刻意打压白酒行业,更多是针对资源对小酒厂的无序炒作,“现在许多酱酒小品牌已经最先‘焦虑’了。”

对于近年来连续被市场追捧的白酒,职业投资人分歧较大,如否极泰基金司理董宝珍旌旗鲜明的以为“2016年以来的白酒上升周期已经走完了”

但在格雷资产董事长张可兴等为代表的投资人看来,虽然从风控角度会对持仓举行一定调整,但“白酒板块现在并无系统性风险”,尤其是茅台(600519)等中高端白酒,受此羁系政策的影响或较为有限。

羁系座谈会只是例会

酱酒小品牌已经最先“焦虑”

8月20日早间,网传市场监视治理总局价监竞争局下发《关于召开白酒市场秩序羁系座谈会的通知》。下昼该 *** 的真实性获得证实,市场多数看法对此担忧,白酒行业是否将迎来类似教培行业“双减”的强羁系,二级市场的白酒板块随即“深蹲”。

但现实上,一位研究白酒行业的资深人士在接受《红周刊》记者采访时指出,“白酒市场秩序羁系座谈会现实上是每隔一段时间就会发生的通例 *** ,就是在中秋国庆节之前调治一下白酒价钱。而且这个 *** 自己也没有很洪水平上过问白酒的基本面,好比 *** 提到的不能无序涨价,这就是历年很通例的主题。”

而领会这场座谈会内容的知趣咨询总司理蔡学飞也向《红周刊》记者示意,这场交流会更多的是资料的网络以及意见的相同,不是要打压白酒,而是规范行业、企业生长,如酱酒的无序扩张。

在蔡学飞看来,无序扩张主要显示在酱酒中的一些企业没有品牌、品质和规模,它们是没有任何企业竞争力的企业,只是在资源的催熟下盲目的扩张与高端化。

“它们中有的企业,甚至都没有产能,窖池规模只有十几二十个。这种完全没有任何竞争力和实体的小酒厂,居然都已经被资源抓到了,然后拼命地炒作。这自己就是异常不理性的,或者说异常极端的资源‘攀比’。”

A股资源市场上今年对照典型的案例是,主营营业为金针菇、双孢菇生产销售的众兴菌业(002772,股吧)6月20日宣布通告称,拟收购坐落于仁怀市茅台镇酱香型白酒焦点产区的圣窖酒业。受此影响,住手6月28日,众兴菌业已经连收6个涨停,股价翻倍。

图1 众兴菌业6月20日~28日连收6个涨停

泉源:Wind

在《做蘑菇的众兴菌业“接受”股民建议买酒厂平滑业绩?一纸通告连收6涨停!》文章中,《红周刊》记者曾梳理过,圣窖酒业产物主要定位于中高端酱香型白酒,形成了以“圣窖”系列为主品牌的制品酒、原浆酒、坛装酒及定制酒四大类产物线。在其官网查阅产物展示可以看到,一款名为“圣窖酒”的产物外观与白酒龙头贵州茅台的产物极其相似。

图2 圣窖酒包装疑似“山寨版”茅台

图片泉源:圣窖酒业公司官网

此外,虽然圣窖酒业宣传“获得了市场的普遍认可”。但《红周刊》记者在酒仙网、好酒网等白酒经销网站查询“圣窖酒”,均无相关商品,而其天猫旗舰店内销量最多的单品近期仅40人付款,微店内单品销量最高仅为30多件。

图3 圣窖酒网店销量

图片泉源:淘宝、微店小程序

据蔡学飞领会,现在许多小品牌的酱酒企业已经泛起了焦虑,而且基本上都处于停货状态。

武汉京魁科技有限公司董事肖竹青在接受《红周刊》记者采访时也称,“据我领会,现在茅台镇有许多小的酒厂没有销售团队、价钱管控机制,也没有品牌谋划和圈层营销指点的人才贮备,更多的是以贴牌酒和买断专销模式蹭酱酒热潮,这类企业在茅台镇有许多,占酱酒企业数目的98%。以是,仁怀市 *** 有关部门8月21已经在调研相关被媒体报道被资源炒作的酱酒企业了,就是要求每个涉嫌被资源炒作的酱酒企业写情形说明。

最近另一个热门是仁怀 *** 工业商务局部门出文规范仁怀所有酒厂的贴牌酒必须执行立案制度:所有仁怀各巨细酒厂的订制贴牌酒都需要到仁怀酒业协会去立案。这一系列动作说明,地方 *** 在加鼎力度珍爱仁怀茅台镇酱香酒焦点产区这个‘金字招牌’。”

白酒“受惊吓”指数创今年新低

外资担忧遭遇行业“组合拳”成逃离主力

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据《红周刊》记者梳理,住手20日收盘,白酒指数(申万)报64782.53点,收跌6.06%,并在盘中创下今年以来新低。

详细来看,白酒板块18只成份股全线收跌。其中,酒鬼酒(000799,股吧)跌停,水井坊(600779,股吧)、皇台酒业和口子窖(603589,股吧)等同样跌幅居前(见图4)。从这份跌幅榜前十名单中,《红周刊》记者注重到,其多为今年以来领跑白酒行业的公司,如酒鬼酒等四家今年以来翻红的公司均泛起在了跌幅榜前十名单中。

图4:白酒板块跌幅榜前十

图片泉源:Wind

此外,记者进一步梳剃头现,跌幅榜前十的酒企业多为二三线的公司,同时部门公司的业绩显示并不稳固。如现在总市值仅45亿元左右的皇台酒业,公司在2018年和2019年划分实现归母净利润同比增进49.11%和171.44%,但在去年同期的却下滑50.91%(见附表)。

附表 跌幅榜前十酒企基本面情形

数据泉源:Wind

而从资金流向来看,外资是抛售白酒的主力。据《红周刊》记者梳理,8月20日,北上资金累计净流出A股108.16亿元,其中以白酒为代表的食物饮料行业净流出35.13亿元,占比32.48%(见图5)。若按前十大生意活跃个股排名来看,贵州茅台则被北上资金净卖出最多,高达18.43亿元,占食物饮料行业总净流出的52.46%(见图6)。

图5:北上资金行业流向转变

图片泉源:Wind

图6:沪、深股通净卖出居前的公司

图片泉源:Wind

对此,格雷资产董事长张可兴在接受《红周刊》记者采访时示意:“外资的出逃实在是和近几个月接连发生的各行各业的羁系息息相关的,它们主要是忧郁白酒行业之后也会泛起其他‘组合拳’。”

川财证券近期的研报则示意,白酒回调最主要的缘故原由照样前期上涨幅渡过大,造成了估值与业绩增速不完全匹配。此外,现在疫情距离发生的新闻也对白酒的消费场景造成了一定的影响。

白酒周期是否迁就此竣事仍有争议

张可兴:白酒暂时没有系统性风险!

投资时机方面,否极泰基金司理董宝珍于近期公然示意,白酒行业有异常鲜明的特点,就是行业周期取决于茅台周期,而现在通过茅台来看,白酒已经走完了2016年以来的快速上升周期(见图7)。

图7:贵州茅台2012年以来净利润增速

数据泉源:Wind

“茅台的价钱已经严重地脱离了人民的购置力,而其价钱的上涨历程又 *** 渠道库存大规模囤积,以是茅台酒价钱泡沫和渠道囤积泡沫已和2012年的情形相似。这个时刻若是有一个刺破泡沫的事宜发生,白酒有可能又迎来一个下降周期的拐点。”董宝珍坦言。

不外,张可兴则以为,白酒的下降周期拐点主要照样取决于之后的相关“组合拳”。

“这与2012年的反腐照样有差其余,之后只能边走边看,但之后消费税的转变以及现在国家的高度重视也不能完全忽视。以是,我们经由偏中性或者郑重的思索后,在这之前也做了一定的风控。事实面临政策羁系的时刻,我们(机构)一定会把风险放在第一位的。”张可兴剖析说。

但同时,张可兴示意,白酒暂时还没有系统性风险。详细来看,一是从需求端来看,白酒已经以商务和民间消费为主,酿成非周期性或者周期性异常弱的行业,以是需求端受到的影响不大;二是从供应端来看,虽然有许多资源涌入小酒厂,主要集中在酱酒或者部门区域,但并没有形成对全行业的影响。如现在许多的名优龙头企业,它们产能的扩建照样异常稳健的。

肖竹青则指出,‘城门失火,殃及池鱼’。我以为,贵州茅台当前的调整是短期征象,由于从耐久来讲,纵然当地 *** 强化对茅台镇巨细酒厂羁系也不会对茅台有晦气的影响,事实它的基本面没有任何转变,由于产能决议供应量,茅台酒五年之内求过于供的事态也改变不了。一个规范的仁怀茅台镇酱香酒焦点产区通过强化品质品牌规范和诚信谋划规范,防止一些中小酱酒企业打茅台酒的擦边球,从这个角度看,有关 *** 部门出台一些行动珍爱仁怀茅台镇焦点产区的产区品牌,规范仁怀中小酱香酒厂规范谋划,对茅台酒厂的可连续稳固生长是有利的。”

川财证券进一步指出,现在来看,白酒的批价仍对照坚挺、库存处于低位,以是预计主要酒企在中秋国庆节能提前完玉成年的销售目的。并建议投资者,关注整年业绩确定性较高的高端酒企和弹性较高的次高端酒企,包罗贵州茅台、五粮液(000858)、泸州老窖(000568,股吧)、舍得酒业(600702,股吧)、山西汾酒(600809,股吧)等。

(文中提及个股仅为举例剖析,不做生意建议。)

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