普门科技最新的和讯SGI指数评分为91分。普门科技的SGI评分整体波动不大,除2020年第一季度和2021年第一季度外,评分一直处于较高水平。普门科技的SGI评分较高是因为其稳定增长的业绩,而其业绩的提升则和行业发展密不可分。

图:和讯SGI指数综合评分

据资料显示,普门科技是一家医疗器械生产企业,公司专注于治疗与康复设备和体外诊断设备和配套检测试剂的开发及技术创新。中国医疗器械产业起步较晚,存在基础研究相对落后、核心研发和技术人员存在供给不足等情况。近年来,随着我国综合实力的提升,医疗器械规模持续增大,行业发展质量得到了显著改进。自2015年以来,医疗器械行业的年均增长率保持在20%左右,近几年的增速一直超越GDP的增速。

成长能力有所加强,第三季度单季净利润同比增70.59%

2021年第三季度,普门科技成长能力有所加强,营业收入增速略有加快。据三季报显示,普门科技2021主营收入5.44亿元,同比上升38.33%;归母净利润1.22亿元,同比上升31.57%;其中2021年第三季度,公司单季度主营收入1.88亿元,同比上升40.3%;单季度归母净利润3981.68万元,同比上升70.59%。普门科技业绩的提升,主要是因为经营规模扩大,销售收入增加。

从加权净资产收益率、毛利率、净利率三个指标进一步分析普门科技的盈利能力。首先,从毛利率和净利率走势图可以看到,普门科技的毛利率和净利率波动不大,都比较平稳,可见其盈利能力一直比较稳定。

不过,加权资产收益率的对比图,我们可以清楚的看到,2018年以来,普门科技的加权净资产收益率一直低于行业平均加权净资产收益率。从2019年开始,公司的加权净资产收益率略有下降的趋势。由此可见,和行业其他企业相比,普门科技盈利潜力略显不足。

技术实力强劲,重视技术创新和产品研发的各项投入

普门科技作为国内医疗器械行业第一家国家科学技术进步奖一等奖的企业,技术实力不容小觑。基于该领域强大的核心技术,其自主研发了光子治疗仪,并成功填补了国内临床创面光子治疗领域的市场空白。公司核心竞争力强劲且国产替代优势突出。

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财报显示,截止2021年第三季度,公司研发费用投入为1.18亿元,同比增长59.84%。研发费用投入大幅增长,主要是因为公司重视技术创新和产品研发的各项投入,研发项目增加,研发人员人数、工资等增加。

另外,公司2021 年上半年研发费用为7112 万元,同比增长66.9%。研发人员新增114人,同比增长40%,研发人员工资大幅增加。2021年上半年研发在研项目41个,同比增加21个。

普门科技研发投入占营业收入比例领先同行业,在同行业中比较重视研发成果对公司长期业绩的推动和支撑,研发投入及占比优势突出。由图可见,普门科技的研发投入费用正在逐年增加。这也是普门科技业绩增长的一大关键支撑。

销售占比依然较高,业绩依赖第一大客户问题仍待解决

普门科技的劣势和优势一样明显。在营业收入和净利润稳步增长的背后,普门科技一直存在第一大客户销售占比较高,依赖大客户的问题。

数据显示,2020年公司前5大客户共销售了1.80亿元,占营业收入的32.51%。而第一大客户的销售额为1.48亿,占比为26.76%。这一数据追溯到此前几年,2017年、2018年、2019年,公司对第一大客户希森美康医用电子(上海)有限公司(SYSMEX)的销售占比分别达到了37.55%、34.93%、34.11%。

普门科技自身显然也意识到了对于大客户的过度依赖的问题。其在2021年半年报中曾经提出,公司目前面临的风险之一就是重大客户合作协议到期不能续约的风险。

普门科技表示,2019年4月,公司与 SYSMEX 进行了合作协议续约,合作期限自2019年1月至 2023 年12月,并扩大了合作范围,在原合作产品基础上新增合作设备型号 PA-800 和配套 SAA 试剂。尽管双方的合作带来了业务双赢,合作具有长期持续性,但如果未来公司与SYSMEX合作协议提前终止或到期后不能续约,则存在可能导致公司销售业绩下滑的风险。

虽然公司已经意识到过度以来大客户,对业绩增长的稳定性存在一定的影响,近年来第一大客户的销售额也有逐年下降的趋势,但是占比依然较高。

此外,还要注意的是,治疗与康复类产品已经形成了激烈的竞争格局。普门科技的体外检测设备和试剂产品虽然有亮点,不过,在激烈的竞争中还需要持续的投入。

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