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原文题目:《 12 条主流公链的估值框架和市值展望:哪些被高估或者低估了? 》

原文作者:Tascha Labs

原文编译:DeFi 之道

在任何时间点,你都可以以为区块链平台的估值是由 3 个方面决议,包罗:

接纳和使用

平台护城河

加密市场条件

这 3 个因素若何影响Token的估值/市值?

1. 接纳和使用:

这是基本的估值驱动因素。用户需要一个链的原生 Token 来支付生意用度。更多的活跃用户意味着更多的人需要至少持有一定数目的上述 Token ,从而导致更高的 Token 需求并推动价钱上涨。

这是一种机械关系,与投契性需求或价钱升值的预期没有关系。因此,这是一个耐久的估值驱动因素。

2. 平台护城河:

这影响到投资者对平台的风险评估。若是一条链被以为有很大的护城河 -- 好比说,它已经存在了很长时间,而且有壮大的社区 -- 那么更多的人会以为它是一个更平安的赌注。

这种看法是否准确是个问题。要害是对更大的护城河和更低的风险的看法使 Token 能够获得溢价,其他条件稳固。我把这称为」平台特定的加价「(稍后,你会看到种种链的加价指的是什么)。

3. 加密市场条件:

投资者的情绪 -- 例如风险偏好水平 -- 会影响对所有 Token 的需求。整体加密的接纳水平也是云云。若是没有整体加密市场的靠山,单个 Token 的估值就无从谈起。

我们可以使用活跃的地址或生意计数来权衡一条链的接纳和使用情形,同时使用加密市场总市值来代表市场状态。这样我们就可以获得:

一条链的估值 = a1 *(活跃地址或生意计数)+ a2 *(加密总市值)+(平台特定加价)

下面的图表显示了 12 条主要区块链的现实市值(对数)和模子展望的市值。这两个模子划分使用活跃地址和生意计数来权衡链的接纳。

关于术语

我把现实市值(绿线)高于展望估值(红线和蓝线)的时期称为「高估时期」,反之为「低估」。

这些都是尴尬的术语,由于说某个器械被高估或低估,意味着在某个地方有一个客观的、牢靠的真实价值。

现实是所有的估值都是相对的。一条链今天的估值只能凭证其已往和整个加密靠山来评估。

(这就像你的物理位置 -- 一个看似真实可靠的看法,但现实上只是相对于地球的位置)

这里的「高估」真正的意思是,若是思量到现在的接纳水平和加密市场状态,现在的市值高于投资者在历史上对该平台的估值。

不外,这只是口头说说。以是我们现在照样坚持使用「高估」和「低估」。

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以下是住手两周前的现实市值和估量市值之间的差距排名,按链排列。同样,正差距 = 被高估,负差距 = 被低估。

效果显示,现在最被高估的链是:

Polygon

Ethereum

BSC

Flow

最被低估的链是:

Near

Ripple

Avalanche

Bitcoin

其余的 -- Optimism, Aptos, Algorand, Solana-- 都是 < 10% 的小差距。我以为这些或多或少都属于误差局限。

我知道这些效果会触动一些人的神经。若是你最喜欢的链不在你想看到的种别中,有几件事需要注重:

第一,这些是凭证履历估量的效果。我没有强加任何小我私人意见。以是没有需要向信使开枪。

第二,有一千个理由可以注释为什么这些效果不适用于「当前情形」-- 也就是所谓的「这次差异」的征象。

例如,你可以说链 xyz 现在的价钱较高,由于 Token 供应正在削减,或者市场正在为更高的增进远景订价,由于大项目即将上线。或者链 XXZ 的价钱较低,由于它现实上已经死了或即将死去。

这些都是有用的理由吗?固然可以。

但不治理由有多充实,请记着,从历史上看,估值过高的时期往往紧随厥后, Token 在随后一年的整体市场上显示不佳。这种估值过高与显示不佳的关系异常强烈。

你心目中的案例真的能成为一个破例吗?它在统计学上有可能吗?

第三,只管这些估值差距往往意味着回归,高估或低估期一样平常连续 6 个月到一年,但没有设施准确展望它们会连续多久。

仅仅由于一条链今天看起来被低估了,并不意味着它明天就会自我修正,反之亦然。典型的「价值投资者」陷阱是买入一些看起来被低估的器械,而这些器械会一直被低估下去。

当你信托某个器械被低估时,更好的方式是把它放在你的雷达上。但只有当你看到一些迹象解释趋势可能会转向时才买入。

最后,这里有对平台特定加价的估量。同样,这些权衡着一个平台的护城河或感知风险水平。若是一条链被以为有更大的护城河,即更有可能继续生计和生长,那么它可以在相同的接纳和使用水平上获得更高的价钱。

在这些加价中,有一些突出的模式。你很伶俐。我信托你能发现它们是什么。

最后,虽然这些估值是基于 12 个公共区块链的数据,但同样的框架可以用于评估其他区块链,事实上,任何具有网络效应潜力的 Token 化项目,如游戏平台都可以使用这个框架。

我将很快部署一个简朴的估值工具,允许插入任何项目的使用数据,并获得它的估值回报。这让我异常兴奋。敬请关注通告。

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